根据“路边社”当地时间9月26日消息，特朗普政府正拟议的芯片新规：对每台外国电子设备中的芯片数量征税。

一旦该政策正式颁布，势必将对全球半导体产业投下一颗“重磅核弹”。而这项政策试图通过强制性手段重塑全球供应链，其作用和影响亦是极其深远的。

参考最新披露的信息，特朗普政府考虑在当前执行该政策，主要包含了以下两个核心层面。且其意图和潜在影响，也并非只是让制造业“回流”本土那么简单。

白宫发言人此前一直强调，此举是为了减少对外国关键半导体的依赖，确保国家与经济安全。

然而，保守派智库美国企业研究所的经济学家指出，在美国通胀问题日益严重的情况下，新关税可能会推高消费品成本。

这项政策的实施，将对全球半导体供应链产生多重冲击：

• 加剧“非经济性”缺货：行业领袖如

• 总经理苟嘉章已预警，明年存储芯片（尤其是NAND）将出现大缺货。新政将人为制造供应链混乱，在AI驱动（如HBM芯片供不应求）的自然需求之上，叠加恐慌性囤货和重复下单，导致缺货和价格波动远超市场自然水平。

• 推高全产业链成本：关税成本最终会转嫁给下游企业和消费者。苹果、戴尔等科技巨头将面临两难：要么承担更高成本削弱竞争力，要么彻底重构极其复杂的全球供应链。这可能导致消费电子产品普遍涨价，进而抑制需求，形成负向循环。

• 加速供应链区域分割：政策将强力助推“一个世界，两大体系”的格局形成。企业为规避关税，可能被迫建立两套独立的供应链：一套服务于要求苛刻的美国市场，另一套服务于世界其他地区。这种割裂会降低效率、推高成本。

• 综合上述分析，依笔者愚见预计下周资本市场将做出剧烈反应，并出现显著分化：

• 美股市场：本土制造与科技巨头的分化

• 利好美国本土晶圆制造：消息面上，

• 英特尔等已在美国扩产的公司股价上涨。市场预期它们将受益于政策驱动的订单回流。

• 利空下游科技巨头：严重依赖全球供应链的苹果等公司可能承压。

• 关注通胀数据与美联储表态：若通胀因关税预期再度升温，市场对美联储的利率路径预期可能生变，影响成长股估值。

• A股与H股：国产替代逻辑强化与短期情绪冲击

• 材料、制造等环节的国产化紧迫性进一步提升，具有核心技术的企业将获得更多关注。

• 警惕外部依赖度高的企业：部分高度依赖美国技术或市场的公司可能面临短期调整。

• HBM与存储概念短期热度高：

• 材料、制造等环节的国产化紧迫性进一步提升，具有核心技术的企业将获得更多关注。

• 警惕外部依赖度高的企业：部分高度依赖美国技术或市场的公司可能面临短期调整。

• HBM与存储概念短期热度高：

• 总而言之，特朗普的芯片关税政策是一次对全球化和市场经济的强力干预。短期来看，供应链混乱、成本上升和资本市场动荡几乎难以避免。

• 对于投资者而言，建议采取以下策略：

• 聚焦确定性：在动荡中，重点关注在国产替代领域技术突破明确、订单能见度高的公司。

• 警惕传导效应：密切关注政策是否进一步推高全球通胀，从而影响央行货币政策，这将对全球资产估值产生系统性影响。

• 保持灵活性：市场情绪波动会加大，避免追高，可考虑在回调时布局长期看好的赛道。

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• 值得一提的是，作为全球存储产品巨头之一的美光，就在日前的最新财报中表示：随着各类AI大模型和产品的需求，已全面扩散至数据中心、PC、手机及车用等应用，第四季度的储存市场势必迎来一波强势的涨价浪潮。

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• 在进入下半年传统备货旺季以来，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善。笔者建议关注江波龙、德明利、兆易创新、香农芯创、开普云、澜起科技、东芯股份、普冉股份。