我们认为，进入 2024 年，半导体公司的业绩将出现更多分化，因为并非所有故事都会随波逐流。

我们仍然喜欢ASML的故事。他们是市场上为数不多的真正的技术垄断企业之一。High NA EUV推出的故事将呈现积极的消息流，这将掩盖中国的限制。

我们认为台积电是人工智能革命以及苹果和英特尔近期需求的主要受益者。他们在支出方面十分谨慎，并且更能免受来自中国后缘竞争的影响。毫无疑问，他们仍然是世界上最好的芯片制造商。

三星的情况则好坏参半，因为其代工产品仍然无法完全达到台积电的水平，而且由于需求仍然不大，内存可能会缓慢复苏。内存的定价已脱离长期底部，但尚未出现强劲反弹。感觉更像是产能限制最终产生了影响，而不是强劲需求的回归。如果这是正确的，并且内存价格由于离线保持容量而更好，那么它不会是超级复苏。

虽然有限，但 HBM 仍然是一个亮点。我们可能更倾向于将 SK 海力士视为纯粹的内存公司，而不是在代工方面表现不佳的三星。

总体而言，本财报季对芯片股来说将是积极的，因为我们预计许多管理团队将谈论 2024 年更加光明的前景，尽管这仍然更多是希望而不是现实。

人工智能的梦想仍然是复苏前景的最大驱动力之一，到目前为止，人工智能尚未遇到任何重大障碍，导致其放缓。

与芯片生产商相比，设备支出的复苏将较慢，因为存储器或一般代工厂对产能的需求仍然不大（中国支出除外）

仍然存在很大的不确定性。紧张局势继续沸腾，但这也许是在次要的而不是最重要的。