人工智能芯片市场的领导者可能并不像最初想象的那样占主导地位。

人工智能市场宠儿Nvidia的股价已降温，自几周前市值达到 3.3 万亿美元以来已下跌约 15%。尽管最近有所下跌，但该股在过去一年中上涨了 100% 以上。对于任何在短时间内上涨如此之多的股票来说，波动都是正常的。

但 Nvidia 目前的下跌并不意味着买入良机。随着该公司准备在几周后公布第二季度业绩，人们的疑问也开始增多。

人工智能(AI)竞赛始于 2023 年初，当时ChatGPT迅速走红。Nvidia 的 GPU 可以使用专有软件针对 AI 应用程序进行优化，迅速占据了主导地位。业内估计，Nvidia 的 AI 市场份额高达 70% 至 95%。TechInsights 的研究估计，2023 年 Nvidia 将占数据中心 GPU 总收入的 98%。

Nvidia 的财务状况证实了这一点；收入增长加速至近 300%。埃隆·马斯克等科技公司 CEO 公开表示，他们无法快速获得 Nvidia 的芯片。如此高的需求也为 Nvidia 的定价能力创造了奇迹。毛利率大幅扩大至 75% 以上：

但是，当所有人都在争夺你的王冠时，保持领先地位并不容易，许多大手笔投入芯片的公司可能并不喜欢被 Nvidia 摆布。众所周知，英特尔和AMD等竞争对手正在推出替代品，亚马逊、Alphabet和Meta Platforms等大型科技公司正在开发定制的 AI 芯片。

Alphabet 可能首次对 Nvidia 的主导地位发起了打击。苹果最近披露，它使用了 2,048 个 Alphabet 的 TPU v5p 芯片来构建将在 iOS 设备上运行的 AI。对于其服务器 AI 模型，苹果部署了 8,192 个 TPU v4 处理器。这些张量处理单元 (TPU) 是专门为训练 AI 模型而设计的。苹果并没有说它没有使用 Nvidia 芯片，但在描述其硬件和软件构建时省略了 Nvidia。

苹果与 Alphabet 的合作意义重大，原因有很多。

首先，苹果的 AI 项目至关重要，尽管人们认为 Nvidia 是事实上的行业领导者和首选芯片供应商，但该公司还是选择了 Alphabet 的芯片。这只是一个例子，但现在我们有理由质疑 Nvidia 的 AI 护城河是否像最初想象的那么宽。

其次，尽管存在潜在的竞争压力，分析师的收入预测仍然非常乐观。您可以看到 2024 年和 2025 年的预测与以往一样高：

第三，真正的竞争压力可能会威胁到 Nvidia 的毛利率，而 Nvidia 的毛利率（如第一张图所示）已经扩大到 75% 以上。过去五年，Nvidia 的毛利率平均为 63%。即使 Nvidia 保留了 AI 芯片市场的最大份额，它也可能无法再以任何价格保持这一地位。为了参与竞争，价格可能必须降下来。

收入和毛利率的潜在下滑应该引起投资者的担忧。并不是说 Nvidia 不能或不会继续成为领先的 AI 芯片公司。但资金雄厚的竞争对手赢得业务的可能性越来越大。许多制造定制 AI 芯片的大型科技公司目前都是 Nvidia 最大的客户。

也许对 AI 芯片的广泛需求将如此之大，以至于 Nvidia 可以在放弃部分市场份额的同时实现增长。但风险在于，这是不可能的，因为 Nvidia 的 AI 收入可能会达到峰值，然后随着其他 AI 芯片涌入市场而放缓甚至下降。第二季度的收益很可能再次出现井喷。投资者将密切关注管理层的全年指引，这应该会揭示未来的销售势头。

随着华尔街仔细思考这些问题，英伟达的股价可能会出现波动。投资者可能需要考虑等待第二季度收益情况，然后再积极购买股票。至少，考虑对英伟达的投资进行平均成本法。这是管理不确定市场或股价下跌的明智方法。通过定期投资固定金额，您可以随着时间的推移降低平均每股成本。这种方法可以帮助您在价格低迷时买入更多股票，从而在动荡的市场中提供战略优势。